28.5美元/吨
-
波罗的海交易所 (参考值)几内亚-中国
68美元/吨
-
Mysteel/SMM (参考值)影响氧化铝成本60%+
0.42元/kWh
-
SMM/阿拉丁 (参考值)吨铝电力成本≈5670元
📊 基准值：0.3898 元/kWh
构成：
• 加权平均外购电价：0.4088 元/kWh （西南外购丰枯电价影响、各地大工业电价调整、煤价传导）
• 加权平均自备电成本：0.3623 元/kWh （新疆、内蒙、山东等自备电大省产能利用率、煤炭坑口价格、运输费用）
⚡ 火电铝均0.3961元/kWh（占比81.0%），水电铝均0.3629元/kWh（占比19.0%），自备电高权重压低了整体平均价格
火电铝均价0.3961 元/kWh水电铝均价0.3629 元/kWh火电产量占比81.0%水电产量占比19.0%吨铝电力成本5,067 元/吨
覆盖13省 | 总产能3305万吨
正常区间关注区间警报区间
⚡ 全国电解铝电力成本差异分布
火电铝（颜色越深=成本越高）水电铝（颜色越深=成本越高）v4.2 电价计算器
云南水
0.35元/kWh520万吨
丰水期0.25~枯水期0.42
新疆火
0.36元/kWh650万吨
煤电自备，全国最低
山东火
0.39元/kWh380万吨
自备电+网电混合
广西火
0.58元/kWh280万吨
百色独立电网，成本最高
数据来源：电价计算器v4.2（13省加权） | 火电占比81.0% | 水电占比19.0% | 吨铝电费5,067元
🔗 逻辑链条推演
氧化铝成本传导链激活中
几内亚出口配额预期→矿端挺价→氧化铝成本支撑→氧化铝现货坚挺→电解铝成本底部抬升
💡 核心变量：几内亚政策落地时间
进口窗口传导链激活中
海外氧化铝FOB高位→进口亏损持续→进口窗口关闭→国内供给依赖增强→支撑国内价格
💡 关注：海运费回落+人民币升值可能打开窗口
宏观情绪传导链观察中
美联储降息预期后移→美元指数偏强→人民币承压→有色金属承压→沪铝偏弱运行
💡 触发条件：降息预期重新提前
情景概率分布
60%基准情景：偏弱震荡
25%悲观情景：深度回调
15%乐观情景：V型反弹
基准情景：偏弱震荡
触发：沪铝24000-25500区间运行，库存温和累积，无超预期政策
行动：观望，24000附近布局多单，止损位23500
悲观情景：深度回调
触发：沪铝有效跌破24000，节后累库超5万吨，美元持续走强
行动：多单止损/减仓，卖出保值比例上调
乐观情景：V型反弹
触发：几内亚政策突然落地/美联储意外放鸽/西南减产扩大
行动：氧化铝/铝多头加仓，进口窗口可能重开
决策矩阵（角色-行动映射）
| 角色 | 当前最佳行动 | 备选方案 | 警惕信号 |
|---|
| 沪铝投机者 | 当前最佳：观望，24500为关键支撑位；若日收盘跌破24500则平多翻空 | 设定24700止损，保护多头仓位 | 持仓量持续下降+现货贴水扩大 |
| 电解铝企业（采购氧化铝） | 当前最佳：可逢低锁定2700以下氧化铝长单量30% | 等待几内亚政策明朗后再补仓 | 西南氧化铝短缺未见缓解 |
| 加工企业（采购铝锭） | 当前最佳：推迟现货采购至24500以下分批建仓 | 改用废铝代加工（废铝/铝锭价差较阔） | 下游订单未明显恢复 |
| 贸易商（持有库存） | 当前最佳：提高卖出保值比例至50% | 卖出虚值看涨期权增收权利金 | 节后累库超预期 |
| 氧化铝厂（采购铝土矿） | 当前最佳：若几内亚矿CIF ≤68美元/吨，可增加现货采购至30天库存 | 签订季度长协锁定价格 | 几内亚矿业部政策表态频率增加 |
| 电解铝厂（采购氧化铝） | 当前最佳：关注铝土矿价格，若矿价上涨5%则提前锁定氧化铝长单 | 利用氧化铝期货买入保值 | 氧化铝现货升水扩大 |
| 电解铝厂（电力管理） | 当前最佳：云南地区企业可参与电力市场化交易锁定丰水期低价电 | 自备电厂增加煤炭库存 | 云南主力水库水位、动力煤期货价格 |
前置信号识别
🛠 沪铝跌破24000后止损
前置信号（提前识别）
• 持仓量持续下降
• 现货贴水扩大至200+
• 下游采购意愿走弱（开工率降3%+）
🛠 几内亚政策风险定价
前置信号（提前识别）
• 矿业部长接受外媒采访频率增加
• 矿山停止签订新长协
• CIF报价跳涨3美元+
🛠 氧化铝进口窗口打开
前置信号（提前识别）
• 海外氧化铝FOB报价松动
• C3海运费回落5%+
• 人民币升值预期增强
铝土矿风险情景
| 情景 | 触发条件 | 对氧化铝价格影响 | 对电解铝利润影响 | 主观概率 |
|---|
| 几内亚政策落地 | 几内亚政府正式实施出口配额（如年上限1.4亿吨） | 氧化铝跳涨200-300元/吨 | 电解铝利润被压缩200元/吨以上 | 20% |
| 几内亚供应中断 | 罢工或港口封锁持续两周以上 | 氧化铝短期涨幅500元/吨+ | 电解铝厂被动减产 | 5% |
| 基准（无政策干扰） | 几内亚出口正常，矿价平稳 | 氧化铝随成本窄幅波动 | 利润维持当前水平 | 75% |
电价风险情景
| 情景 | 触发条件 | 对电解铝成本影响 | 对铝价影响 | 主观概率 |
|---|
| 云南丰水期电价下调 | 6月后云南来水充沛，电价降至0.35元/kWh | 吨铝成本下降约900元 | 铝价承压，可能下探24000 | 30% |
| 煤价持续高位 | 动力煤维持900元/吨以上 | 自备电厂成本难降，电价坚挺 | 成本支撑，铝价下行有限 | 50% |
| 电价超预期上涨 | 煤价突破1000元或碳税加征 | 吨铝成本增加300-500元 | 铝价被动跟涨，但利润受挤压 | 20% |
铝行业每日决策简报
2026-05-07 | 数据截止 2026-05-07 08:36
数据来源：上期所 / 东方财富 / 世铝网 / 中国银行
核心摘要
- 电解铝：美伊局势僵持，多头撤退迹象明显，跌破20日均线。短期累库趋势难逆，现货降票影响发酵。...
- 氧化铝：西南地区短缺未好转，存在产能收紧和几内亚限制出口两大政策预期。...
- 海外宏观：美国通胀压力较大，市场已将首次降息预期窗口后移至三季度中后期。中东地缘风险未能有效缓和，原油价格中枢...
🔗 逻辑链条推演
氧化铝成本传导链 激活几内亚出口配额预期 → 矿端挺价 → 氧化铝成本支撑 → 氧化铝现货坚挺 → 电解铝成本底部抬升
核心变量：几内亚政策落地时间
进口窗口传导链 激活海外氧化铝FOB高位 → 进口亏损持续 → 进口窗口关闭 → 国内供给依赖增强 → 支撑国内价格
关注：海运费回落+人民币升值可能打开窗口
宏观情绪传导链 观察美联储降息预期后移 → 美元指数偏强 → 人民币承压 → 有色金属承压 → 沪铝偏弱运行
触发条件：降息预期重新提前
🎲 情景概率与行动建议
基准情景：偏弱震荡 60%触发：沪铝24000-25500区间运行，库存温和累积，无超预期政策
行动：观望，24000附近布局多单，止损位23500
悲观情景：深度回调 25%触发：沪铝有效跌破24000，节后累库超5万吨，美元持续走强
行动：多单止损/减仓，卖出保值比例上调
乐观情景：V型反弹 15%触发：几内亚政策突然落地/美联储意外放鸽/西南减产扩大
行动：氧化铝/铝多头加仓，进口窗口可能重开
🚨 前置信号识别
沪铝跌破24000后止损前置：持仓量持续下降; 现货贴水扩大至200+; 下游采购意愿走弱（开工率降3%+）
滞后：价格已跌破24000
几内亚政策风险定价前置：矿业部长接受外媒采访频率增加; 矿山停止签订新长协; CIF报价跳涨3美元+
滞后：政府正式公告出口限制
氧化铝进口窗口打开前置：海外氧化铝FOB报价松动; C3海运费回落5%+; 人民币升值预期增强
滞后：进口利润转正
🇨🇳 国内市场
国内宏观【事实】一季度规上工业企业利润同比+15.5%（国家统计局4月27日发布）。4月政治局会议提出《用好用足超长期特别国债》。
总量平稳开局，结构分化明显。一季度规上工业企业利润同比+15.5%，但利润向上游及高端装备集中。4月政治局会议政策表述调整，短期工业金属价格延续高位震荡。
氧化铝【事实】氧化铝现货价格2845元/吨附近（上期所/世铝网），西南氧化铝产能因环保限产维持低位。
西南地区短缺未好转，存在产能收紧和几内亚限制出口两大政策预期。
电解铝【事实】沪铝主力24430元/吨（上期所），跌破20日均线。A00现货贴水扩大。
美伊局势僵持，多头撤退迹象明显，跌破20日均线。短期累库趋势难逆，现货降票影响发酵。
再生铝反向开票监管趋严，合规带票货源偏紧。ADC12价格仍以偏弱震荡为主。
🌎 海外市场
海外宏观美国通胀压力较大，市场已将首次降息预期窗口后移至三季度中后期。中东地缘风险未能有效缓和，原油价格中枢抬升。
进口矿几内亚铝土矿出口配额制担忧仍在发酵。2026年3月16日矿业部长布纳-西拉确认出口限制政策将在数周内生效；4月25日政府公布细则，明确2026年出口总量上限为1.5亿吨。据彭博社/路透社报道。
海外氧化铝海外氧化铝FOB价维持高位，进口窗口暂时关闭。关注CRU/Metal Bulletin指数变动及几内亚产能恢复情况。
海外电解铝海外电解铝产能逐步恢复。世纪铝业冰岛冶炼厂复产，关注LME铝库存变化及国际供需格局演变。据企业公告及外媒报道。
数据验证记录：主来源与验证来源差异均在允许阈值内，数据可信。L1级别数据已通过官方API交叉验证。
本报告数据来源于公开市场，仅供参考，不构成投资建议。 | 研究员：行业研究员 | 更新时间：2026-05-07 08:36
📋 分板块详细数据
📊 国内宏观形势
事实 【事实】一季度规上工业企业利润同比+15.5%（国家统计局4月27日发布）。4月政治局会议提出《用好用足超长期特别国债》。
判断 总量平稳开局，结构分化明显。一季度规上工业企业利润同比+15.5%，但利润向上游及高端装备集中。4月政治局会议政策表述调整，短期工业金属价格延续高位震荡。
🏭 国内氧化铝
西南地区短缺未好转，存在产能收紧和几内亚限制出口两大政策预期。
⚡ 国内电解铝
| 沪铝主力合约 | 24,730元/吨（+0.94%） | ▲+230 | eastmoney |
| A00铝锭现货 | 24520元/吨 | ▲+130 | 世铝网 |
美伊局势僵持，多头撤退迹象明显，跌破20日均线。短期累库趋势难逆，现货降票影响发酵。
♻️ 国内再生铝
反向开票监管趋严，合规带票货源偏紧。ADC12价格仍以偏弱震荡为主。
🌍 海外宏观形势
美国通胀压力较大，市场已将首次降息预期窗口后移至三季度中后期。中东地缘风险未能有效缓和，原油价格中枢抬升。
📈 国际大宗商品
⛏️ 海外进口矿 / 铝土矿
几内亚铝土矿出口配额制担忧仍在发酵。2026年3月16日矿业部长布纳-西拉确认出口限制政策将在数周内生效；4月25日政府公布细则，明确2026年出口总量上限为1.5亿吨。据彭博社/路透社报道。
🏭 海外氧化铝
海外氧化铝FOB价维持高位，进口窗口暂时关闭。关注CRU/Metal Bulletin指数变动及几内亚产能恢复情况。
🚢 物流海运费
关注几内亚航线C3指数及西澳航线C5指数变动。据波罗的海交易所每周运费市场报告。C3航线（几内亚-中国）反映大西洋运力，C5航线（西澳-中国）反映太平洋运力。
🚂 区域公铁水价格
关注主要物流线路价格变动。